信达证券（601059）股份有限公司唐爱金，章钟涛近期对健民集团（600976）进行商讨并发布了商磋商说《公司处于营销更正过渡期，看好后续中枢单品增长后劲》，本论说对健民集团给出增握评级，刻下股价为47.34元。

　　健民集团

　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司竣事营业收入20.1亿元(yoy-7.02%)，竣事归母净利润2.39亿元(yoy-5.16%)，扣非归母净利润1.94亿元(yoy-16.65%)。其中，2024Q2单季度竣事营业收入10.39亿元(yoy-9.46%)，归母净利润1.4亿元(yoy-8.49%)，扣非归母净利润1.04亿元(yoy-27.23%)。

　　点评：

　　工业业务处于营销体系更正过渡期，24H1功绩短期承压：①在营收端，2024H1公司营收同比下跌7.02%，其中公司工业收入同比下跌约19%(24H1公司工业收入为9.06亿元)，而贸易收入增长约7%(24H1公司贸易收入为10.93亿元)。24H1工业收入下跌主要系公司全面初始营销体系更正，公司考查风物由原本的发出考查变为纯销考查，加大渠说念良好化处分力度和合规体系树立，当今公司处于营销体系更正的过渡期，咱们以为营销体系更正有助于公司中永久的可握续发展。②在利润端，24H1公司扣非归母净利润同比下跌约17%，一方面系原材料资本提高导致公司毛利率下跌，24H1公司毛利率下跌3.42个百分点。另一方面是公司告白参加和研发用度有所擢升，诸如24H1研发用度参加约0.4亿元，同比增长15.16%，研发用度率擢升约0.18个百分点。此外，24H1公司投资收益仍保握21%增长，主要系24H1公司参股33.54%的大鹏药业净利润保握20%增长。

　　以品牌驱动为中枢，专注打造中枢单品：①公司握续深化品牌驱动战术。24H1公司握续加强“龙牡”和“健民”两大品牌的树立，公司与央视成就战术合营关联，增强数字化营销才能。②聚焦打造要点单品。在OTC居品方面，我爱色色公司坚握以纯销为导向，灵验裁减渠说念库存，并通过优化销售风物和良好化处分，龙牡壮骨颗粒的商场份额稳步擢升。在Rx居品方面，公司坚握学术引颈，握续开展医学商讨、临床不雅察，同期加强代理商队伍树立，束缚擢升专科化工作才能，24H1公司Rx居品线新品七蕊胃舒胶囊快速商场拓荒妥当预期。③公司握续强化末端处分才能。OTC通过专科化赋能，开展各类化的末端行径，如伴计培训、门店引流和公益义诊等，Rx围绕妇产、儿童、消化、皮肤等专科限制，积极开展学术调换和公益行径，握续增强末端工作才能和社会影响力。

　　“自主研发+时刻引进”双管皆下鼓励药品研发：①中药改动药限制，牛黄赤子退热贴、枳术通便颗粒、通降颗粒等神志审评和临床商讨弘扬胜仗，新立项中药神志4项，进一步丰富研发居品管线。②已上市中药品种二次拓荒方面，竭力于于擢升居品品性和临床哄骗价值。24H1公司的硫酸特布他林雾化吸入用溶液、地跨磷酸钠滴眼液、普瑞巴林口服溶液3个居品获批上市，同期完成2项研发居品中熟练证。

　　盈利预测与评级：咱们瞻望公司2024-2026年营业收入别离为43.37亿元、48.81亿元、53.51亿元，同比增速别离约为3%、13%、10%，竣事归母净利润别离为5.78亿元、7.05亿元、8.53亿元，同比别离约增长11%、22%、21%，对应刻下股价PE别离为13倍、10倍、9倍，保管“增握”评级。

　　风险成分：中药材价钱高潮超预期、居品销售不足预期、OTC商场竞争加重风险、重生儿东说念主数下跌超预期。

　　数据中心凭据近三年发布的研报数据规画，西南证券杜曙光商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.18亿，凭据现价换算的预测PE为11.75。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级【MIBD-455】気が狂うほどイカせて！絶叫アクメ50連発4時間，买入评级2家。